“科技大時(shí)代”的縮影:硅谷銀行利潤(rùn)萎縮，市值暴跌，成為空頭的“甕中之龜”

“科技大時(shí)代”的結(jié)束不僅僅是科技企業(yè)的節(jié)衣縮食，曾經(jīng)支持他們的銀行現(xiàn)在也面臨著“清算”。

據(jù)報(bào)道，美國(guó)加州為初創(chuàng)企業(yè)提供融資的硅谷銀行(SiliconValleyBank,SVB)正面審查的原因是，該行在科技熱潮期間的投資造成了150億美元的未實(shí)現(xiàn)虧損，動(dòng)搖了該行的盈利能力。

由于長(zhǎng)期債券收益率急劇上升，超過(guò)了該組合收益率的1.64%，銀行堅(jiān)持將其910億美元的債券組合持有到期，這一決定使其利潤(rùn)免受去年金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的影響。

但“持有到期”也意味著該資產(chǎn)在SVB的資產(chǎn)負(fù)債表上估值為910億美元，而不是760億美元的市場(chǎng)價(jià)值。直接導(dǎo)致SVB披露了150億美元的未實(shí)現(xiàn)損失。

SVB主要為風(fēng)險(xiǎn)投資基金支持的科技和生命科學(xué)初創(chuàng)企業(yè)提供融資服務(wù)，是美國(guó)第16大銀行，總資產(chǎn)價(jià)值約2120億美元。思科(Cisco)、Ring、BeyondMeat和Shopify都是其客戶。

隨著美國(guó)科技初創(chuàng)公司自本世紀(jì)初互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂以來(lái)最大的市值暴跌，SVB的市值從不到兩年前的440億美元下降到今天的170億美元。

SVB的下跌也吸引了空頭的注意，他們押注該行股價(jià)將進(jìn)一步下跌。自2022年初以來(lái)，SVB股價(jià)已下跌50%。

在接受媒體采訪時(shí)，SVB首席執(zhí)行官Gregbecker表示：

今年將是科技行業(yè)面臨挑戰(zhàn)的一年……我們真的只看到了一個(gè)開(kāi)始。

會(huì)有更多關(guān)于失敗和(科技行業(yè))裁員的頭條新聞。無(wú)論波動(dòng)期是12個(gè)月還是18個(gè)月，我們的目標(biāo)都是確保我們能夠支持客戶度過(guò)這段時(shí)間。

決策失誤

錯(cuò)誤的投資決策和對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏的誤判也是SVB困境的主要原因。

SVB的收入來(lái)自基金、資產(chǎn)管理等常規(guī)金融業(yè)務(wù)，但與其他銀行不同，SVB的核心業(yè)務(wù)集中在為科技初創(chuàng)企業(yè)籌集的現(xiàn)金提供存款服務(wù)。

在2021年科技投資熱潮中，SVB的客戶存款從1020億美元飆升至1890億美元，充滿了“流動(dòng)性過(guò)?！薄?/p>

與此同時(shí)，SVB通過(guò)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的長(zhǎng)期抵押貸款支持證券來(lái)保存這些存款。事實(shí)上，這一策略相當(dāng)于將其一半的資產(chǎn)鎖定在未來(lái)十年的投資中。根據(jù)今天的標(biāo)準(zhǔn)，這些投資的收入很少。

Becker解釋說(shuō)，這些“保守”投資是支持銀行資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃的一部分：

2021年，坦白地說(shuō)，估值和籌集的資金數(shù)額明顯處于史詩(shī)般的水平…所以我們看了看，決定更加謹(jǐn)慎。

這一決定意味著SVB更容易受到利率變化的影響。

問(wèn)題是，SVB從貸款和其他資產(chǎn)中獲得的利息與存款中支付的利息之間的差異——即凈利息收入——越來(lái)越少。

當(dāng)利率較低時(shí)，幾家大銀行在經(jīng)濟(jì)不確定時(shí)期將更多存款存入政府債務(wù)，接受較低的回報(bào)。SVB的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)敞口遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其同行。

截至2022年底，SVB擁有1200億美元的投資證券，包括910億美元的抵押貸款支持證券組合，貸款總額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)740億美元。

相比之下，美國(guó)銀行擁有債務(wù)證券8630億美元，包括持有到期資產(chǎn)6330億美元，貸款和租賃低于約10萬(wàn)億美元。

由于貸款與存款的巨大差額，摩根大通、美國(guó)銀行、花旗銀行和富國(guó)銀行在2022年最后一季度的利息總收入近600億美元，比去年同期增長(zhǎng)了30%。與此同時(shí)，SVB告訴投資者，2023年的凈利息收入預(yù)計(jì)將比去年的45億美元下降17-19%。

一位證券分析師告訴媒體：

長(zhǎng)期以來(lái)，利率一直很低，很多人認(rèn)為利率會(huì)永遠(yuǎn)下降。SVB在這方面下了比普通人更大的賭注。

Becker說(shuō)：

我們預(yù)計(jì)利率會(huì)上升，但我們沒(méi)想到會(huì)像現(xiàn)在這樣。

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