二、二。公司主營業(yè)務(wù)構(gòu)成

主要了解公司收入構(gòu)成的模塊和各自板塊的比例，特別是歷年報告的結(jié)果，了解公司業(yè)務(wù)的重點和戰(zhàn)略變化根據(jù)構(gòu)成和比例的趨勢變化。

三、分析公司財務(wù)報表

公司財務(wù)報表分析主要包括資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表(經(jīng)營活動、投資融資活動現(xiàn)金流)、綜合分析利潤表和三張表。

1、資產(chǎn)負債表分析

不同行業(yè)的企業(yè)，資產(chǎn)負債表一般差異較大，不同公司資產(chǎn)負債表的差異，分析了解企業(yè)的決策經(jīng)營模式、發(fā)展戰(zhàn)略等（如延伸或內(nèi)生、激進杠桿或保守、自營或特許經(jīng)營、輕資產(chǎn)或總資產(chǎn)等）

3)了解公司現(xiàn)有產(chǎn)能、未來產(chǎn)能計劃，判斷公司未來收入增長的驅(qū)動力(主要是在建項目和固定資產(chǎn)分析)

2、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量表分析分析

1)銷售商品，分析勞務(wù)收到的現(xiàn)金/含稅營業(yè)收入比例，越高越好，優(yōu)于1(注意區(qū)分行業(yè)差異，包括含稅營業(yè)收入≈銷售商品和提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 增加應(yīng)收賬款金額 增加應(yīng)收票據(jù)-增加預收款)

2)購買商品和接收勞務(wù)支付的現(xiàn)金主要是當期含稅成品，邏輯關(guān)系如下:(營業(yè)收入) *1.17庫存增加額≈購買商品和接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 增加應(yīng)付賬款金額 應(yīng)付票據(jù)增加-預付款增加(增值稅為17%)

3、投資活動現(xiàn)金流量表分析分析

1)收回投資收到的現(xiàn)金，比較財務(wù)報告附注中的項目細節(jié)，比較投資實現(xiàn)的價值和初始投資成本，分析投資過程中的損益

2)投資收益收到的現(xiàn)金科目主要與利潤表中的投資收益科目進行比較，反映了投資收益的現(xiàn)金獲取能力

3)購買和建設(shè)固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金可以通過分析項目來了解當期投資金額。結(jié)合資產(chǎn)負債表中的在建項目，固定資產(chǎn)細節(jié)項目將推測未來和現(xiàn)有產(chǎn)能規(guī)模的變化，并計算收入增長。

4)投資支付的現(xiàn)金，結(jié)合資產(chǎn)負債表中長期股權(quán)投資項目分析公司的發(fā)展戰(zhàn)略，與“收回投資收到的現(xiàn)金”進行比較，可以看出公司目前屬于結(jié)構(gòu)調(diào)整、擴張發(fā)展或收縮發(fā)展。

4、融資活動現(xiàn)金流量表分析分析

1)貸款收到的現(xiàn)金和償還債務(wù)支付的現(xiàn)金，融資活動的現(xiàn)金流量主要結(jié)合公司的資本結(jié)構(gòu)分析，以及當期利息負債的增減。分析“貸款收到的現(xiàn)金”和“償還債務(wù)支付的現(xiàn)金”的規(guī)模變化，可以看出公司是否以新債償還舊債務(wù)。

2)分配股息、利潤或償還利息支付的現(xiàn)金，可以分析公司實際分配給投資者的現(xiàn)金股利金額，比基于所有者權(quán)益的股利和資本公積轉(zhuǎn)換為股本更現(xiàn)實；結(jié)合利潤表中的財務(wù)費用、利息支出和當期股息，可以推測當期的實際支付利息，計算公司的融資利率。

5、現(xiàn)金流量表經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額

經(jīng)營活動現(xiàn)金流入與營業(yè)收入的關(guān)系，即確認的營業(yè)收入收回了多少現(xiàn)金，一般考慮增值稅，比例為1.17，即經(jīng)營活動現(xiàn)金流入/營業(yè)收入=1.17

1)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流出并不全部等于經(jīng)營成本 從實際總結(jié)來看，兩者的比例超過1是最佳狀態(tài)，這意味著創(chuàng)造的凈利潤已經(jīng)通過現(xiàn)金流入。

3)對于凈現(xiàn)率較低的企業(yè)，間接法編制的現(xiàn)金流量表是由于現(xiàn)金流入不足（應(yīng)收賬款增加），還是由于現(xiàn)金流出過多（應(yīng)付增加、庫存增加），然后結(jié)合其商業(yè)模式進行驗證。

2)毛利率結(jié)合公司收入，分析各產(chǎn)品收入比例和相應(yīng)毛利率的變化

3)對年度收入和利潤進行同比分析，根據(jù)季度收入和凈利潤進行同比和環(huán)比分析，判斷短期業(yè)績趨勢和拐點；

4)核心利潤分析包括毛利潤(體現(xiàn)產(chǎn)品競爭力)和三費(企業(yè)運營成品控制能力)。核心利潤越高，盈利能力越強，盈利質(zhì)量越高(核心利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-稅收及附加-銷售費用-管理費用-財務(wù)費用)。

7、綜合分析三張表：

1）想象一下，三張表實際上是一張資產(chǎn)負債表。現(xiàn)金流量表只解釋貨幣資本科目。利潤表的影響在所有者權(quán)益中，就像父親抱著兩個兒子一樣。

2）現(xiàn)金流量表反映了資產(chǎn)負債表中各項目對現(xiàn)金流量的影響，最終反映了資產(chǎn)負債表中“貨幣基金”科目當期初期和期末的差額。也就是說，企業(yè)在經(jīng)營、投資、融資三種活動中獲得了多少凈現(xiàn)金流入，三者加起來的凈現(xiàn)金流量加上資產(chǎn)負債表中貨幣基金的初始余額，相當于貨幣基金科目的期末余額。

3)利潤表解釋了本期初至期末資產(chǎn)負債表中“未分配利潤”科目的變化過程。本期企業(yè)從主營業(yè)務(wù)收入、其他業(yè)務(wù)收入、投資收入、營業(yè)外收入甚至補貼收入中分別獲得多少錢，扣除成本、費用、稅費，剩余資金還需要提取法定盈余公積和任何盈余公積，然后扣除當期股息（如現(xiàn)金股利），最終剩余利潤等于資產(chǎn)負債表中未分配利潤科目的最終余額。

四、公司基本面分析

1、宏觀環(huán)境分析：常用的PEST分析方法，即從政治、經(jīng)濟、社會和技術(shù)四個方面進行分析。有政治制度、政府政策、國家產(chǎn)業(yè)政策、相關(guān)法律法規(guī)等。經(jīng)濟主要包括經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、規(guī)模、增長率、政府收支、通貨膨脹率等。有人口、文化、消費心理、生活方式和價值觀。新技術(shù)的出現(xiàn)，基礎(chǔ)工藝技術(shù)的進步。

宏觀政策分析：這部分是絕大多數(shù)人最薄弱的地方，但這部分只是把握市場大節(jié)奏的首要任務(wù)。大節(jié)奏意味著股市將繼續(xù)出現(xiàn)一波牛市，即牛市。總結(jié)國外和國內(nèi)的歷史經(jīng)驗，股市有兩個前提：一是經(jīng)濟改善；二是國家改革，預計改革后經(jīng)濟改善。盡管中國股市內(nèi)幕層出不窮，市場的不規(guī)范行為讓小散屢屢受損，但整體有據(jù)可依。只有幾個條件，利率下降，政策寬松，改革加快，這些都是有利于經(jīng)濟改善的預期。

2、公司行業(yè)分析：一般采用波特五力或SWOT分析法，從以下五個方面進行分析

行業(yè)繁榮行業(yè)市場規(guī)模行業(yè)競爭趨勢行業(yè)發(fā)展趨勢

3、公司內(nèi)部環(huán)境分析：主要從內(nèi)部分析公司各方面

4、公司財務(wù)綜合分析：從財務(wù)角度從以下幾個方面進行分析和說明

5、發(fā)展前景分析：投資就是投資未來。這就是我們所說的。未來前景分析對公司的核心競爭力（綜合競爭力）、公司未來發(fā)展空間、公司未來市場地位、公司未來利潤預測等核心要素非常重要

五、公司估值和業(yè)績估值

在公司對上述方面有了全面的了解后，基本上可以對公司有一個底部。巴菲特模糊而正確地談?wù)摿诉@一點。當公司有價值估值時，可以設(shè)置安全買入線和估值賣出線，及時跟蹤并按目標銷售。公司估值水平分析公司短期和中期業(yè)績估值

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